데드캣 바운스인가, 반등의 시작인가 — 11월 6일 나스닥 반등을 점검한다

11월 5일(목) 나스닥 종합지수는 −5.52% 폭락했고, 다음 날인 11월 6일(금)에는 +1.09%로 반등했다.^1,2 큰 폭 하락 뒤의 이런 반등이 데드캣 바운스인지, 바닥을 다지는 신호인지는 지금 단정할 수 없다. 이 글은 나스닥 폭락과 AI 주식 단기 조정을 다룬 앞선 글의 후속으로, 확인된 사실과 시장의 해석을 나눠 정리한다.

11월 6일 나스닥 반등, 숫자로 보면

11월 6일(금) 마감 기준 나스닥 종합은 24,579.42로 +1.09%, S&P500은 +0.31%, 다우존스는 −0.46%였다.^1,2 지수마다 방향이 갈렸다. 장중에는 나스닥이 +2% 근처까지 올랐다가 상승폭을 줄였다고 전해진다. 이 글은 마감치만 쓴다.²

지수	하루 전 11/5(목) 등락	11/6(금) 마감	11/6(금) 등락
나스닥 종합	−5.52%	24,579.42	+1.09%
S&P500	−4.36%	7,376.86	+0.31%
다우존스	−3.44%	51,285.73	−0.46%

하루 전 하락분에 비하면 반등은 작다. 나스닥은 11월 5일 종가 24,315.00에서 264.42포인트 올랐지만, 11월 4일 종가(25,736.51)에는 여전히 못 미친다.^1,2 폭락의 일부만 되돌린 셈이다.

종목별로는 엔비디아가 약 2.8~3.9%, 마이크론이 약 5% 올랐다. 매체마다 수치가 다르다.^3,1 한국 증시는 달랐다. 코스피는 11월 6일 −6.02%(5,059.69)로 마감했고 장중 서킷브레이커 1단계가 발동했다. 코스닥도 −5.03%였다.^4,5 한국은 미국 반등이 나오기 전에 이미 장을 마친 뒤였다.

데드캣 바운스란 무엇인가 — 팔로우스루 데이와 함께 보기

데드캣 바운스는 큰 하락 뒤 나타난 일시적 반등이 이어지지 못하고 다시 하락하는 현상을 가리키는 시장 용어다.¹² 높은 곳에서 떨어뜨리면 죽은 고양이도 튀어 오른다는 말에서 왔다. 핵심 한계는 판별 시점이다. 반등이 진행되는 동안에는 가짜인지 알 수 없고, 이후 흐름을 본 뒤에야 그렇게 부를 수 있다.

반등의 질을 가늠할 때 자주 쓰는 기준이 팔로우스루 데이다. 윌리엄 오닐과 IBD 방식에서는 저점 뒤 첫 상승 마감일을 1일로 센다. 반등 4일째 이후, 전일보다 거래량이 늘면서 주요 지수가 크게 오르는 날을 팔로우스루 데이로 본다. 상승률 기준은 출처마다 1~2% 사이로 다르고, 최근에는 약 1.25%가 흔히 인용된다.^13,14

그래서 "지수가 1% 넘게 오르면 팔로우스루 데이"라는 설명은 단순화다. 4일째 이후라는 조건과 거래량 조건이 빠져 있다. 이번 11월 6일 반등은 폭락 바로 다음 날이므로 반등 4일째 이후라는 조건에 해당하지 않는다. 이 기준으로는 아직 판정할 단계가 아니라는 뜻이다. 11월 6일의 거래량은 확인한 보도가 없다.

시장 일부에서는 이번 반등을 경계하는 시각이 있다. 마크 미너비니가 X에 이번 반등이 데드캣 바운스처럼 느껴진다는 취지의 글을 올렸다는 요약이 있으나, 개별 게시물은 확인하지 못했다.¹⁵ 어느 쪽이든 의견이며 사실이 아니다.

10월 비농업 고용지수와 금리 인상 전망

11월 6일 발표된 10월 비농업 고용지수는 +165,000명이었다. 실업률은 4.1%, 평균시급은 전월 대비 +0.4%(전년 대비 +3.1%)다.⁶ 시장 예상은 다우존스 집계로 59,000명이었고 일부 매체는 65,000명을 인용했다. 예상은 약 6만 명 안팎으로 본다.^7,9

금리 인상 전망도 함께 움직였다. 11월 6일 보도 기준 CME FedWatch가 보여 주는 12월 인상 확률은 약 77~78%였다.^7,8 현재 기준금리는 3.75~4.00%다. 연준은 9월에 금리를 올렸고 10월 28일에는 10대 2로 동결했다.¹⁰

강한 고용이 주식에 부담으로 읽히는 이유는 이렇다. 고용이 강하면 연준이 물가에 집중하며 금리를 올릴 여지가 커진다는 시각이 있다. 이는 시장의 해석이다.⁸

다른 시각도 있다. 월스트리트저널 연준 담당 기자 닉 티미라우스는 11월 6일 X 게시물에서 고용 지표가 연준의 판단을 바꿀 이유는 아니라고 짚었다. 12월의 긴장은 AI 급락이 금융여건을 바꿀지에 달렸다는 취지다.¹¹ 고용이 아니라 금융여건이 변수라는 지적이다.

마이크로소프트 오라클 계약 보도, 무엇이 확인됐나

블룸버그는 11월 6일 익명의 내부자를 인용해 마이크로소프트가 오라클에서 빌려 쓰던 AI 컴퓨팅 계약을 갱신하지 않고, 만료될 때마다 서버를 끄고 있다고 전했다. 마이크로소프트는 논평을 거부했다.¹⁶ 이유로는 오라클의 구형 엔비디아 GPU가 마이크로소프트의 사양에 맞지 않는다는 설명이 전해졌다.¹⁶

두 회사의 관계는 오래됐다. 오라클은 2023년 11월 7일 마이크로소프트가 오라클 클라우드 인프라로 빙 대화형 검색의 추론을 처리하는 다년 계약을 발표했다. 금액은 공개되지 않았다.¹⁷

오라클 쪽 설명은 맥락을 봐야 한다. "20% 비싸게 갱신"은 오라클 공동 CEO가 9월 실적 콜에서 한 발언이다. 1분기에 갱신 대상이던 용량이 갱신 또는 재판매되어 이전 계약보다 20% 높았고, 그 GPU의 대다수가 4년 이상 된 것이라는 내용이다.¹⁶ 모든 구형 GPU 가격이 20% 올랐다는 뜻은 아니다. 실적 콜 원문은 직접 확인하지 못했다.

블룸버그는 하루 전인 11월 5일에도 마이크로소프트가 네오클라우드 프로젝트(Nebius·IREN·Nscale) 감독을 강화했다고 보도했다. 마이크로소프트는 Nscale의 텍사스 임대를 2배 이상 늘릴 옵션도 행사하지 않았다고 한다.¹⁸

이 보도들만으로 컴퓨팅이 남아돈다고 단정할 수는 없다. 익명 내부자와 2차 인용에 기댄 내용이고, 서버를 끄는 이유로 구형 GPU라는 설명이 함께 나와 있다. GPU 렌탈 가격이 오르고 있다는 지수도 있으나, 해당 페이지의 수치가 서로 맞지 않아 확인이 필요하다.¹⁹

반대 신호와 엇갈린 신호

수요가 꺾이지 않았다는 발언도 나왔다. 오픈AI의 최고재무책임자 사라 프라이어는 11월 6일 CNBC에서 "The demand for AI is real"이라고 말했다. 계속 자본을 조달하고 고객 수요에 맞춰 계속 투자하겠다는 취지다.²⁰ 회사 경영진의 발언이라는 점은 감안해야 한다.

투자자 행보는 엇갈린다. 마이클 버리는 유료 뉴스레터에서 반도체 ETF(SMH) 풋 포지션의 25%를 팔았다고 밝혔다. 같은 날 SMH는 11.21% 하락했다. 남은 풋은 "매우 큰 포지션"이고 약세 입장은 유지한다고 전해졌다.²¹ 일부를 정리한 것을 낙관 전환으로 읽을 근거는 없다. 원문은 유료여서 열람하지 못했다.

TSMC 보도도 있다. 더 인포메이션은 11월 6일 익명 2인을 인용해 TSMC가 엔비디아 요청으로 차세대 3D DRAM 생산 계획을 짜기 시작했다고 전했다. TSMC는 확인도 부인도 하지 않았고 로직 파운드리라는 입장만 재확인했다.²² 시장에 미칠 영향은 아직 불분명하다.

GPU 감가상각 논쟁은 논쟁으로만 둔다. 버리는 빅테크가 GPU 감가상각을 과소계상했다고 주장했고 실제 수명을 2~3년으로 본다고 CNBC가 2025년 11월 전했다.²³ 회사별 내용연수는 공시 원문을 대조하지 못해 수치를 싣지 않는다.

데드캣 바운스 판별의 한계: 확인되지 않은 것들

이 글이 확인하지 못한 것을 정리한다. 가장 큰 항목은 11월 6일 거래량이다. 어느 보도에서도 찾지 못해 반등이 거래량 면에서 강했는지 약했는지 말할 수 없다.

일부 투자자의 과거 발언과 AI·반도체 업종의 실적 전망 하향 같은 주장도 원문이나 날짜를 확인하지 못해 싣지 않았다. 마이크로소프트가 컴퓨팅이 남아돈다고 판단했다거나, 버리가 낙관으로 돌아섰다거나, 오픈AI 발언이 시장을 안정시킨다는 해석도 근거가 없다.

정리하면 이번 반등이 가짜인지 진짜인지 이 글은 단정하지 않는다. 사후에야 판별되는 문제이고, 현재 확인된 사실은 반등이 폭락분의 일부만 되돌렸다는 것 정도다.

앞으로 확인할 지표 5가지

전망이 아니라 확인할 항목이다.

1. 후속 거래일의 거래량과 지수 반응 — 반등 4일째 이후 거래량을 동반한 상승이 나오는지, 11월 5일 저점을 이탈하는지 본다.
2. 12월 FOMC 전 물가와 금리 인상 전망 — 12월 인상 확률 약 77~78%가 물가 지표 이후 어떻게 달라지는지 본다.
3. 마이크로소프트·오라클의 공식 입장 — 블룸버그 보도에 대한 회사 설명이 나오는지 확인한다.
4. 엔비디아 등 반도체 실적 — 수요 발언이 실적과 가이던스로 뒷받침되는지 본다.
5. 코스피 11월 9일(월) 이후 흐름 — 11월 6일 −6.02% 이후 외국인 수급과 지수 반응을 함께 본다.

이 다섯 가지가 쌓여야 이번 움직임을 해석할 수 있다. 시장 배경은 AI 시대, 버블인가 혁신인가 글에서도 다뤘다.